股市涨跌对CTA基金影响并不大
2021/3/12 21:42:48

股市涨跌对CTA基金影响并不大

春节以来,世界主要股市指数集体下跌,a股核心资产撤退达到30%以上。

受美国十年期国债收益率持续上升的影响,权益市场的恐慌情绪还没有结束,美股、香港股、a股相继下跌。

在权益市场经历了2019、2020年的大牛市后,机构对2021的普遍看法是降低收益预测。

中信证券的最新战略指出,a股已经进入慢慢上升三部曲的平静期,市场有底。

货币宽松边际变化的期待压制了美股的评价,美股本轮预计还有10%左右的调整空间,a股市场的流动性还处于紧张的平衡状态。

股票市场大幅度调整的情况下,CTA战略不仅显示了抵抗风险的能力,还显示了业绩,加大了CTA基金的配置也成为了业界的共识。

什么是CTA战略?CTA全称Commodity,Trading,Advisors,即商品交易顾问,是获得绝对收益的理财方式或投资策略。

初始定义来自美国商品期货交易委员会(CFTC)制定的商品交易法案是指通过向客户提供期货期权的交易建议或直接通过管理的期货账户参与实际交易获得收益的机构或个人。

传统意义上的CTA基金投资品种仅限于商品期货,但随着近年来全球期货市场的发展,CTA基金逐渐将其投资领域扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。

CTA基金的战略整体分为趋势战略和套期保值战略两种,趋势战略通过大量指标排除市场噪音,判断当前市场趋势,决定采用跟踪和逆转战略。

套期保值战略通过基本分析和统计规则寻找不同合同之间的价格误差,价格差距偏离时多或空,价格差距回来时平仓。

目前,无论是国内还是国外,量化CTA战略大多以趋势战略为中心,趋势跟踪通过各种量化指标判断某期货品种是否上升或下降通道,顺势增多或空虚。

CTA基金可以利用期货、期权等衍生品交易工具,多空双向进行投资操作,无论是上涨行情还是下跌,CTA战略都是良好的市场环境。

其操作灵活的特性在牛熊市场熊市场获利。

图1显示,自1980年以来,Barclay、hedge制作的CTA战略基金指数巴克莱CTA指数上升了34倍,普拉普500指数同期上升了23倍,巴克莱基金CTA指数在历史危机爆发中稳定,CTA基金作为多种分散投资工具,具有很高的防御性,因此被称为危机alpha或危机稳定器。

图一数据来源于BarclayHedge的Hedge投资私募研究中心CTA基金垄断的金属、能源、农产品等商品属于资产配置领域不容忽视的大型资产,与股票、债券等传统金融资产有较低的关联性,CTA战略与股票单方战略的关联性仅为0.0820,基本为0,根据马科维茨的现代资产组合理论,投资者可以在其投资组合中加入关联性低、负相关资产芝加哥商品交易所在其研究报告《ManagedFutures:Portfolioforsiversirsiversification的Opportunities》中曾经进行过这样的资产组合模拟,在原始组合(50%股票和50%债券)中加入CTA基金,形成的新组合(40%股票和40%债券和20%CTA)的收益率高于原始组合,波动性大幅度低于原始组合。

因此,CTA战略在资产组合中具有很高的配置价值。

CTA战略相关性分析数据来源:KINGFUND、弘报酬投资私募研究中心CTA具有危机阿尔法的大特点,即市场出现极端风险时,往往会有较好的表现。

例如,2016年熔断和股价指数限制仓库,2018年的中美贸易战,这两年对股票多头战略有很大影响,但CTA战略获得了正收益(平均水平)。

与此同时,熊市CTA基金可以赚钱,也有人产生了另一个疑问。

是不是意味着碰到牛市CTA基金就不行了?这个问题的背后是理解上的偏差。

请注意,CTA不会交易股票,所以股票市场的涨跌对CTA基金没有什么影响。

然而,当股票市场暴跌时,它可能是由一些极端风险引起的,而CTA战略擅长捕捉极端风险下的市场(商品期货)来赚钱。

简而言之,极端事件导致股市下跌,导致股票基金亏损。

同时,可能引起商品价格的极端趋势,使CTA赚钱。

具体看数据,去年是不折不扣的结构性牛市行情,创业板上涨幅度为45%,中证500也上涨了22%。

在这样的市场环境下,CTA基金的平均业绩超过24.45%的股票多头和股票多空战略。

数据告诉我们,CTA基金在牛市熊市都能有很好的表现,重要的是选择优秀的CTA基金。

多市场、全球投资在全球范围内有很多规范化的金融和商品期货交易品种,CTA基金可以把握很多投资机会。

据统计,65%的CTA基金采用全球投资战略。

在国内,期货品种也复盖了股票指数、国债、商品等40多个品种,很多品种可以进行夜盘交易。

在国外,机构投资者、高网络个人等一般配置10%的资产在CTA战略中,流畅资产组合风险,增加收益。

国内近年来,CTA基金也开始受到机构投资者的欢迎,体现了机构投资者通过配置CTA基金多样化配置分散风险平滑收益的倾向。

商品等资产的配置是我们整个资产配置不可或缺的一部分,CTA战略是投资目标的广泛,利用工具现代投资战略是实现商品资产配置的重要方法。

今后,CTA战略在资产配置中的地位逐渐提高。

由于今年宏观的不确定性,商品等资产的变动率上升,CTA战略的表现值得期待。

将CTA加入资产配置组合,发挥分散风险的作用。

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